แค่ 20 วันจากจุดสูงสุด ทำไมตลาดหุ้นสหรัฐฯ เปลี่ยนโฉมเป็นขาลง ขณะที่ "โดนัลด์ ทรัมป์" และทีมเศรษฐกิจต้องเผชิญกับคำถามเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่อาจเกิดขึ้น

 

เมื่อ 20 วันก่อน ตลาดหุ้นสหรัฐฯ อยู่ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เศรษฐกิจสหรัฐฯ ดูเหมือนจะเติบโต และไม่มีทีท่าว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยแต่อย่างใด

 

ความกลัวต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นโดยคาดการณ์ GDP ลดลง ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ และทีมเศรษฐกิจต้องเผชิญกับคำถามเกี่ยวกับภาวะ เศรษฐกิจถดถอยที่อาจเกิดขึ้นและไม่สามารถบรรเทาความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับเศรษฐกิจได้

 

หุ้นสหรัฐฯ ร่วงลงอีกครั้งในวันอังคารที่ผ่านมา โดยไม่สามารถฟื้นตัวจากภาวะร่วงลงอย่างหนักเมื่อวันก่อนหน้าได้ ดัชนีดาวโจนส์ร่วงลงราว 400 จุด (ประมาณ 1%) และดัชนี Nasdaq ร่วงลงอีกครั้งหลังจากเป็นวันที่แย่ที่สุดในรอบ 2 ปีครึ่ง

 

การขายเร่งขึ้นหลังจากทรัมป์ประกาศแผนที่จะเรียกเก็บภาษี 50 % สำหรับการนำเข้าเหล็กและอลูมิเนียมจากแคนาดา เพียงไม่กี่ชั่วโมงหลังจากประกาศขึ้นภาษี ซึ่งถือเป็นการเคลื่อนไหวที่รวดเร็วและส่งผลกระทบต่อตลาดการเงิน การเปลี่ยนแปลงนโยบายดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากเจ้าหน้าที่ของแคนาดารายหนึ่งตัดสินใจเปลี่ยนนโยบายที่จะขึ้นภาษีนำเข้าไฟฟ้า 25% เช่นกัน

 

นักลงทุนที่เมื่อไม่กี่เดือนก่อนสงสัยว่าเศรษฐกิจแข็งแกร่งเกินไปหรือไม่ ตอนนี้กำลังเตรียมรับมือกับปัญหาร้ายแรงที่จะเกิดขึ้น

 

ความเป็นจริงก็คือ เศรษฐกิจของสหรัฐฯ ดูเหมือนจะไม่ใกล้เข้าสู่ภาวะถดถอย ในเร็วๆ นี้ เศรษฐกิจเติบโตอย่างต่อเนื่องในช่วงปลายปีที่แล้ว ไตรมาสแรกยังไม่สิ้นสุดด้วยซ้ำ และตลาดงานยังคงอยู่ในโหมดเติบโตในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์

 

ยังเร็วเกินไปที่จะบอกว่าเศรษฐกิจถูกกำหนดให้เข้าสู่ภาวะถดถอย การตื่นตระหนกเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งก่อนๆ นั้นเกินจริงไปมากเมื่อมองย้อนกลับไป ลองนึกถึงการตื่นตระหนกเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2022 ที่บางคนแสดง ความเห็นว่ามีโอกาสเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย ถึง 99%

 

นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่าความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยนั้นเพิ่มขึ้น แม้ว่าจะอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำก็ตาม ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับวาระทางเศรษฐกิจของทรัมป์ โดยเฉพาะความสับสนเกี่ยวกับแผนภาษีถือเป็นส่วนสำคัญของปัญหา

 

โกลด์แมนแซคส์ปรับเพิ่มการคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอย โดยอ้างถึงความเสี่ยงจากภาษีที่สูงขึ้น 

 

ณ จุดนี้ เราปรับขึ้นเพียงเล็กน้อยเท่านั้น เพราะเห็นว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายเป็นความเสี่ยงหลัก และทำเนียบขาวมีทางเลือกที่จะถอนตัวออกหากความเสี่ยงด้านลบเริ่มดูร้ายแรงมากขึ้น

 

กล่าวอีกนัยหนึ่ง โกลด์แมนแซคส์ เดิมพันว่าทรัมป์จะมองข้ามภาษีศุลกากรหากภาวะเศรษฐกิจถดถอยดูเหมือนจะเกิดขึ้นในไม่ช้านี้

 

หากทำเนียบขาวยังคงยึดมั่นในนโยบาย แม้จะเผชิญกับข้อมูลที่แย่ลงมาก ความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยก็จะเพิ่มมากขึ้น

 

ภาวะเศรษฐกิจถดถอย คืออะไร :

 

เศรษฐกิจถดถอย คือ ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำที่อาจส่งผลกระทบด้านลบอย่างมีนัยสำคัญต่อเศรษฐกิจ รวมถึงบริษัทและบุคคลภายในระบบ ซึ่งถือเป็นเรื่องปกติในวงจรชีวิตเศรษฐกิจ และอาจมีสาเหตุหลายประการ 

 

ภาวะเศรษฐกิจถดถอย เป็นช่วงที่เศรษฐกิจเติบโตติดลบอย่างต่อเนื่อง ซึ่งอาจกินเวลานานหลายเดือนหรือหลายปี เป็นส่วนหนึ่งของวงจรชีวิตเศรษฐกิจ ซึ่งประกอบด้วย 4 ช่วงเวลา ดังนี้

 

ในเวลาที่ตลาดการเงิน การใช้จ่ายของผู้บริโภค และการเติบโตของงานจะเริ่มฟื้นตัวอีกครั้ง เมื่อการขยายตัวทางเศรษฐกิจเริ่มสมบูรณ์ ค่าจ้าง ตลาดงาน การใช้จ่ายของผู้บริโภคและธุรกิจจะแข็งแกร่งขึ้น อัตรากำไรของธุรกิจและตลาดการเงินเพิ่มขึ้นอย่างมากในขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับที่พอใจ

 

เมื่อการเติบโตของงาน การผลิตทางอุตสาหกรรม และการใช้จ่ายจะเริ่มชะลอตัว ส่งผลให้กำไรลดลง ตลาดการเงินผันผวน และภาวะเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น

จนนำไปสู่ในช่วงเวลาที่อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นและการใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลง ส่งผลให้กำไรของธุรกิจลดลงและการเติบโตทางเศรษฐกิจหดตัว

 

นักเศรษฐศาสตร์และรัฐบาลจำนวนมากถือว่าเศรษฐกิจอยู่ในภาวะถดถอย หากประสบกับการเติบโตติดลบติดต่อกันสองไตรมาส ซึ่งปกติวัดโดยผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของประเทศ

อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญบางคนโต้แย้งว่า การพิจารณาปัจจัยเพิ่มเติม เช่น ข้อมูลรายได้ การใช้จ่ายของผู้บริโภคและธุรกิจ การผลิตทางอุตสาหกรรม และตลาดแรงงาน เป็นสิ่งสำคัญ

 

ภาวะเศรษฐกิจถดถอย vs ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ :

 

ก่อนเกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ซึ่งเริ่มขึ้นในปี ค.ศ.1929 คำว่า ภาวะเศรษฐกิจถดถอย และ ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ อาจใช้แทนกันได้ นับแต่นั้นมา นักเศรษฐศาสตร์ได้ใช้คำว่า ภาวะเศรษฐกิจถดถอย เพื่ออธิบายภาวะเศรษฐกิจตกต่ำที่ไม่รุนแรงนัก เพื่อหลีกเลี่ยงการเกิดความตื่นตระหนกของผู้บริโภค 

 

แม้ว่าภาวะเศรษฐกิจตกต่ำยังคงเกิดขึ้นได้ แต่โดยทั่วไปคำนี้จะใช้เฉพาะกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงที่กินเวลานานหลายปีเท่านั้น

 

ทำไมจึงเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย :

 

เศรษฐกิจมีความซับซ้อนอย่างยิ่ง ดังนั้นนักเศรษฐศาสตร์จึงไม่สามารถระบุปัจจัยเดียวได้เมื่อเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย โดยทั่วไป ผู้เชี่ยวชาญมักระบุถึงสาเหตุต่างๆ หลายประการ ดังต่อไปนี้

 

ฟองสบู่สินทรัพย์ :

 

หากอุตสาหกรรมใดอุตสาหกรรมหนึ่งเติบโตในอัตราที่ไม่ยั่งยืน มูลค่าสินทรัพย์อาจเพิ่มสูงเกินจริง เนื่องจากนักลงทุนแห่กันเข้ามาแย่งชิงส่วนแบ่ง อย่างไรก็ตาม หากเงินใหม่ไม่สามารถหาได้หรืออุตสาหกรรมไม่สามารถรักษาอัตราการขยายตัวได้ อาจส่งผลให้ฟองสบู่แตกและเกิดผลกระทบเป็นระลอกไปทั่วทั้งเศรษฐกิจ 

 

ตัวอย่างฟองสบู่สินทรัพย์ที่เกิดขึ้นล่าสุดสองกรณี ได้แก่ ยุคดอทคอมในช่วงปลายทศวรรษ1990 และตลาดที่อยู่อาศัยในปี พ.ศ.2550 และ พ.ศ.2551

 

กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ร้อนแรงเกินไป :

 

หากเศรษฐกิจเติบโตเร็วเกินไป ธุรกิจต่างๆ จะต้องเผชิญกับทรัพยากรและทุนมนุษย์ที่มีอยู่อย่างจำกัด การแข่งขันที่รุนแรงอาจเพิ่มอุปสงค์ ส่งผลให้ราคาสูงขึ้นและอัตรากำไรลดลง

 

เมื่อถึงจุดนั้น อัตราการว่างงานอาจเพิ่มขึ้นเนื่องจากธุรกิจต่างพากันลดต้นทุนโดยการเลิกจ้าง และตลาดการเงินอาจได้รับผลกระทบเนื่องจากนักลงทุนตัดสินใจเลิกจ้าง

เมื่อการว่างงานเพิ่มขึ้น การใช้จ่ายของผู้บริโภคก็ลดลง ส่งผลให้ธุรกิจเกิดการสูญเสียมากขึ้น และผลผลิตทางเศรษฐกิจในวงกว้างก็ลดลง

 

แรงกระแทกภายนอก :

 

เมื่อเศรษฐกิจทั่วโลกมีการขยายตัว เศรษฐกิจเหล่านี้ก็ต้องพึ่งพากันมากขึ้นในเรื่องความสามารถในการคาดการณ์และเสถียรภาพ

 

สงคราม โรคระบาด และการล่มสลายทางเศรษฐกิจในประเทศอื่นๆ ล้วนสร้างความไม่แน่นอนให้กับทั้งธุรกิจและบุคคล ส่งผลให้เศรษฐกิจหดตัว

 

ประวัติภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐ :

 

สหรัฐฯ ประสบภาวะเศรษฐกิจถดถอยหลายสิบครั้งในประวัติศาสตร์ ตามรายงานของสำนักงานวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติโดยใช้เวลาเฉลี่ย 17 เดือน

 

ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เป็นภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์ยุคใหม่ ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2472 ถึง พ.ศ. 2484

 

อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่ พ.ศ. 2488 เป็นต้นมา ภาวะเศรษฐกิจถดถอยโดยเฉลี่ยอยู่ที่เพียง 10 เดือนเศษๆ ภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งล่าสุดเกิดจากการระบาดของไวรัสโคโรนา แต่เกิดขึ้นเพียงช่วงสั้นๆ เนื่องมาจากโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจต่างๆ ของรัฐบาล

 

สัญญาณว่าเศรษฐกิจถดถอยอาจกำลังมาถึง :

 

แม้ว่าการระบุภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะไม่ใช่ศาสตร์ที่แน่นอน แต่บรรดานักเศรษฐศาสตร์ก็ให้ความสนใจกับตัวบ่งชี้หลายประการเพื่อคาดการณ์ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเกิดขึ้นเมื่อใด ต่อไปนี้เป็นเพียงตัวบ่งชี้บางส่วน

 

การหดตัวของ GDP :

 

GDP เป็นตัววัดผลผลิตทางเศรษฐกิจทั้งหมดของประเทศ ซึ่งเป็นสาเหตุที่นักเศรษฐศาสตร์หลายคนจึงถือว่าการเติบโตของ GDP ติดลบสองไตรมาสติดต่อกันเป็นคำจำกัดความของ ภาวะเศรษฐกิจถดถอยทางเทคนิค (technical recession)

 

อัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้น :

 

อัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้นบ่งชี้ว่าธุรกิจต่างๆ กำลังเลิกจ้างพนักงานมากขึ้น และอาจลดค่าใช้จ่ายอื่นๆ ด้วย หากมีรายได้ลดลง การใช้จ่ายของผู้บริโภคก็มีแนวโน้มลดลงตามไปด้วย

 

อัตราผลตอบแทนแบบกลับหัว :

 

ในตลาดพันธบัตร อัตราผลตอบแทนมักจะขึ้นตามเส้นกราฟ โดยพันธบัตรระยะยาวจะให้อัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าพันธบัตรระยะสั้น หากเศรษฐกิจเริ่มหดตัว ความเสี่ยงในระยะใกล้ก็จะเพิ่มขึ้น และนักลงทุนจะเรียกร้องอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นสำหรับพันธบัตรระยะสั้นเพื่อชดเชยความเสี่ยงดังกล่าว

 

การผลิตภาคอุตสาหกรรมลดลง:เมื่อเศรษฐกิจขยายตัว บริษัทต่างๆ อาจลดการผลิตเพื่อลดความเสี่ยง ส่งผลให้การใช้จ่ายทางธุรกิจ การจ้างงาน และอัตรากำไรลดลง ซึ่งอาจนำไปสู่การเลิกจ้างพนักงานได้เช่นกัน

 

ความรู้สึกของนักลงทุน :

 

ดัชนีความผันผวนใช้เพื่อวัดความรู้สึกของตลาดการเงิน โดยเฉพาะในแง่ของความผันผวนที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในดัชนี S&P 500 ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงหลักของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยิ่งดัชนีสูงขึ้นเท่าใด ความเสี่ยงที่ราคาหุ้นจะลดลงก็จะยิ่งสูงขึ้น ซึ่งอาจบ่งบอกถึงความไม่มั่นคงทางเศรษฐกิจ

 

สิ่งสำคัญที่ต้องทราบคือ ไม่มีตัวบ่งชี้ใดเลยที่สามารถบ่งชี้ได้ชัดเจน ตัวอย่างเช่น เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรแบบกลับด้านถือเป็นสัญญาณของภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่กำลังจะมาถึงมาโดยตลอด อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจสหรัฐฯ ประสบภาวะดังกล่าวมาตั้งแต่ต้นปี 2565 แต่ยังไม่เข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย

 

ภาวะเศรษฐกิจถดถอยส่งผลอย่างไร :

 

ภาวะเศรษฐกิจถดถอยอาจส่งผลกระทบในวงกว้างต่อธุรกิจและบุคคล แต่ผลกระทบที่แน่นอนอาจแตกต่างกันไป ขึ้นอยู่กับสถานการณ์และสาเหตุที่แน่ชัดของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ

 

ข้อมูลบางอย่างที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยสามารถส่งผลกระทบได้

 

ความไม่แน่นอนของงาน :

 

เนื่องจากธุรกิจต่าง ๆ พยายามลดต้นทุน งานของคุณอาจมีความเสี่ยง หากคุณถูกเลิกจ้าง การหางานใหม่อาจทำได้ยากขึ้นเนื่องจากการจ้างงานหยุดชะงัก

 

ปัญหาทางการเงิน:หากรายได้ของคุณลดลงหรือคุณตกงาน คุณอาจไม่สามารถหาเงินเลี้ยงชีพได้หากไม่พึ่งพาหนี้สิน นั่นเป็นเหตุผลหนึ่งว่าทำไมการมีบัญชีออมทรัพย์ฉุกเฉินที่มีเงินเพียงพอจึงมีความสำคัญ

 

การเข้าถึงสินเชื่อลดลง :

 

เพื่อลดความเสี่ยง สถาบันการเงินอาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการกู้ยืมและเข้มงวดข้อกำหนดด้านสินเชื่อ ซึ่งทำให้การอนุมัติสินเชื่อราคาประหยัดทำได้ยากขึ้น

 

การสูญเสียการลงทุน :

 

เนื่องจากเศรษฐกิจหดตัว คุณจึงคาดหวังได้ว่าตลาดหุ้นจะได้รับผลกระทบอย่างมาก ส่งผลให้พอร์ตการลงทุนของคุณขาดทุน หากคุณไม่ต้องการเงินในเร็วๆ นี้ เงินอาจไม่มีผลกระทบต่อคุณในระยะยาว อย่างไรก็ตาม หากคุณใกล้จะเกษียณอายุหรือต้องการเงินลงทุนเพื่อวัตถุประสงค์ทางการเงินระยะสั้นอื่นๆ เงินอาจส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อความเป็นอยู่ทางการเงินของคุณ

 

ช่วงเศรษฐกิจถดถอยจะเกิดอะไรขึ้น :

 

ในภาวะเศรษฐกิจถดถอย กิจกรรมทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงอย่างมาก ซึ่งอาจนำไปสู่ปัญหาทางการเงินหลายประการ ตัวอย่างเช่น ธุรกิจต่างๆ ประสบกับยอดขายและกำไรที่ลดลง ซึ่งมักส่งผลให้มีการเลิกจ้างและหยุดจ้างพนักงาน บุคคลที่เผชิญกับความไม่แน่นอนในการทำงาน

 

และความมั่งคั่งที่ลดลงมักจะลดการใช้จ่ายลง ส่งผลให้ความต้องการสินค้าและบริการลดลงไปอีก นอกจากนี้ ตลาดมักจะตกต่ำลงเนื่องจากความเชื่อมั่นของนักลงทุนลดลง และการขอสินเชื่อทำได้ยากขึ้นเนื่องจากธนาคารเข้มงวดมาตรฐานการให้สินเชื่อมากขึ้น

 

ภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะกินเวลานานแค่ไหน :

 

ภาวะเศรษฐกิจถดถอยแต่ละครั้งมีลักษณะเฉพาะตัว โดยบางครั้งกินเวลานานสองสามเดือน ในขณะที่บางครั้งนานหลายปี นับตั้งแต่ปี พ.ศ.2488 เป็นต้นมา ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐอโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 10.3 เดือน

 

ภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งล่าสุดเกิดขึ้นเมื่อใด

 

ภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งล่าสุดที่บันทึกไว้ในสหรัฐฯ เกิดขึ้นในปี พ.ศ.2563 เป็นผลจากการระบาดของไวรัสโคโรนาโดยภาวะเศรษฐกิจถดถอยกินเวลาเพียง 2 เดือน

 

อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้รับการพิสูจน์แล้วว่ามีความยืดหยุ่นมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ต้านทานไวรัสโควิด-19 สายพันธุ์ใหม่ ความโกลาหลในห่วงโซ่อุปทาน อัตราเงินเฟ้อสูงสุดในรอบสี่ทศวรรษ และสงครามเงินเฟ้อของเฟด แต่ตอนนี้ชัดเจนว่ารัฐบาลกำลังเผชิญกับการทดสอบใหม่ 

 

ที่มา ฐานเศรษฐกิจ

วันที่ 12 มีนาคม 2568